Январь 2021. Облигации Santos
Santos (BBB-/-/-) – крупная австралийская нефтегазовая компания. Бизнес компании очень устойчив по сравнению с аналогами, а облигации в последние месяцы отстали от рынка. Недооцененность облигаций Santos особенно видна при сравнении с американскими Hess и Diamondback, которые при рейтинге BBB-/Ba1/BBB- и финансовых метриках немного хуже, чем у Santos, торгуются с доходностью меньше на 30-100 bp. Для российских инвесторов Santos может рассматриваться как более доходная и одновременно более качественная альтернатива Газпрому.
Santos (BBB-/-/-) – крупная австралийская нефтегазовая компания с выручкой за 2019 год $4,0 млрд (название Santos произошло от аббревиатуры South Australia Northern Territory Oil Search). Акции торгуются на Австралийской фондовой бирже, текущая капитализация $11,0 млрд.
Ключевое преимущество Santos по сравнению с другими нефтегазовыми компаниями состоит в том, что существенная часть выручки (порядка 30% в денежном выражении) формируется от продажи газа на внутреннем рынке по долгосрочным контрактам с привязкой к австралийской инфляции, а не ценам на нефть. В натуральном выражении (mmboe) в 3 квартале 2020 года 45% произведенных углеводородов было продано на внутреннем рынке, 36% – как сниженный природный газ (LNG) на глобальном рынке.
Продажи в 3 квартале 2020 года (mmboe)
Источник: данные компании
По оценке самой компании, для положительного свободного денежного потока достаточно нефти в $25 за баррель.