Взгляд на глобальный долговой рынок в 2018 году
Итоги 2017 года и взгляд на глобальный долговой рынок в 2018 году
Итоги 2017 года. Риски, ощущаемые в начале 2017, не реализовались. Инвесторы в поисках доходностей. Пик ликвидности, предоставленной центробанками. Emerging markets – доступное долговое финансирование позволило отложить решение проблем.
Взгляд на рынок в 2018 году:
США. Повышение ставок и сворачивание баланса ФРС. Риски ускорения инфляции. Налоговая реформа и инфраструктурные проекты. Рост доходности в коротком и среднем сегменте кривой. Сужение спредов между долгосрочными и короткими US Treasuries. Окончание повышательного цикла в 2020 году. Растущие процентные расходы в бюджете США – долгосрочный ограничитель жесткой монетарной политики. Корпорации – долг в хорошем состоянии, премия за риск в кредитной группе «А» - на адекватном уровне.
Развивающиеся страны. Растущие риски, заниженные спреды и конкуренция за капитал со стороны США. Инвесторы могут потерять интерес. Бразилия, Турция, Мексика, ЮАР, Россия – геополитическая или внутриполитическая неопределенность. Долг – too big to bail. Малые страны с большим долгом (Египет, Шри Ланка, Украина, Бахрейн, Монголия, Иордания). Китайские эмитенты 1 эшелона (Sinopec, Baidu, Alibaba) могут стать интересными в случае коррекции.
Инвестиционная стратегия. Защитная стратегия в начале года. Ставка на долгосрочные долларовые облигации с высоким кредитным рейтингом. Избегаем emerging markets.