05/2026 Результаты фондов под управлением УК Арикапитал за месяц

Опасения более крепкого рубля в мае полностью оправдались. Низкие покупки Минфином в мае привели к новому максимуму национальной валюты до значения в 70,79 рубля за доллар по курсу ЦБ (рост рубля на 5+%). При этом фондовый индекс снизился еще более чем на 2%, индекс гособлигаций полного дохода подрос всего на 0,4% при продолжении сползания вниз долгосрочных ОФЗ. Блестящие данные по текущей и апрельской инфляции были проигнорированы рынком.

Мы продолжили активно управлять валютной экспозицией, резко сократив ее до нуля или даже в шорт сразу после объявления данных о покупках Минфина и частично восстановили ее в конце месяца.

Фонд российских акций «Харизматичные идеи»

май -5,0%

с начала года -7,4%

за год -0,1%

Пай фонда снизился за месяц на -5,0%, индекс Мосбиржи припал значительно ниже, на -2,4%. Отставание от индекса увеличилось до -3,1%.

Источник результата фонда мае:

Два основных разочарования месяца – акции ВТБ и ЮГК, каждая из которых принесла примерно -1,1% портфелю. Также небольшой минус принесла валютная позиция: мы закрыли ее полностью после объявления Минфином минимальных интервенций в мае с минимальными потеряли.

В ожидании объявления крупных дивидендов мы увеличили позицию в Х5 до максимума, что оказалось правильным решением. Также немного нарастили позиции в компаниях внутреннего сектора с крупными потоками для акционеров – Мосбирже и Хедхантере. Для финансирования продали половину позиции в Лукойле, а также сильно страдающем от крепкого рубля Русале.

Падение акций привело к тому, что в топ-5 активов фонда попала облигация!

Топ позиции на конец месяца:

1. Сбербанк – 9,9% - дивиденды, рост;

2. Икс5 - 9,2% - ставка на дешевизну и крупные дивиденды;

3. Новатэк – 7,9% - ставка на увеличение производства на Арктик-СПГ 2;

4. Газпром – 7,8% - индексная бумага, выигрывающая от длительно высоких цен на нефть.

5. РЖД 1Р-51R - 6,7% - валютная облигация с высокой доходностью и наивысшим рейтингом.

Ожидания на июнь 2026 год:

Сильное майское укрепление рубля и продолжение жестких комментариев представителей ЦБ («мы не видим устойчивого замедления инфляции») продолжает давить и на акции, и на длинные ОФЗ. Общие настроения продолжают ухудшаться. Покупки валюты Минфина в очередной раз оказались ниже ожиданий, что транслируется в более крепкий рубль и новые сложности для акций.

В такой ситуации фундаментальная дешевизна даже с хорошими новостями (выкуп не только Хэдхантера, но еще и Ренессанс-Страхование) позволяют лишь не падать, и для роста требуется какой-то триггер, способный изменить настроения инвесторов.

Единственное ожидаемое событие июня, который может все изменить – это снижение ставки на июньском заседании как минимум на 0,5%. Это вообще не гарантировано, так как комментарии Заботкина на ПМЭФ показывают что с точки зрения ЦБ первична не инфляция, а рост М2. Даже отличные данные по инфляции могут привести к паузе в цикле снижения ставки, если ЦБ продолжит любую неопределенность трактовать в пользу более жесткой политики.

Поэтому мы тактически сокращаем позиции в акциях и планируем использовать фьючерсы на индекс как способ быстро нарастить позиции в случае срабатывания позитивного сценария 19 июня. С точки зрения длинных ОФЗ их коррекция скорее делает покупку долгосрочных бумаг более привлекательной: любое снижение ставки будет позитивом, тогда как даже при паузе их доходность вряд ли сильно вырастет, так как пока инфляция снижается, рынок не будет закладывать рост ключевой ставки в ближайшем будущем.

Фонд внутренних валютных инструментов «Мировые рынки»

Май -3,2%

с начала года -0,8%

за год +7,6%

$ Май +1,6%

$ с начала года +7,6%

$ за год +18,3%

Низкий объем валютных интервенций, объявленный Минфином 6 мая стал катализатором новой волны укрепления рубля. За месяц официальный курс доллара ЦБ РФ снизился на 4,7% с 74,88 до 71,37.

Это привело к отрицательной доходности в рублях за месяц.

Мы ожидали подобную реакцию рынка и внутри месяца открывали рублевую позицию до ~20% активов Фонда. Это помогло заработать неплохой доход в целевой валюте - в долларах США пай за месяц вырос на +1,6%, а годовой прирост достиг +18,3%.

Крупные погашения (РФ ЗО 26, НЛМКЗО26-Д) позволили сформировать денежную подушку для участия в первичных размещениях с премией к рынку.

Мы проучаствовали в выпуске ГазКап3Р22, доразмещении Полюс Б1Р5, а также поставили крупную заявку в книгу по ОФЗ 36 CNY.

Новый 10-летний выпуск юаневых ОФЗ (техническое размещение прошло уже в июне) стал нашей топ идеей в сегменте внутренних валютных облигаций. С учетом дополнительных покупок на вторичном рынке мы довели его долю до 34% от активов Фонда.

Фонд смешанных инвестиций «Арикапитал – Мультистратегия»

Май -1,7%

с начала года +0,7%

за год +11,3%

Снижение фонда (-1,7%) оказалось больше чем у бенчмарка, припавшего на -0,6% (индекс акций снизился на -2,4%, индекс корп. облигаций вырос на +1,3%).

Основная причина отставания от бенчмарка - обвал в акциях ЮГК на несостоявшемся втором аукционе, что отняло примерно 0,5% от результатов портфеля. Плюс в акциях Икс5 не смог перебить минусов в ВТБ и позиций в нефтегазе, страдающих от крепкого рубля.

Оперативные и решительные операции с валютой позволили в облигационной части сработать на уровне бенчмарка.

Начав месяц с крупной валютной позицией, мы мгновенно ее сократили на объявлении Минфином низких покупках валюты 6 мая. В результате минус по валютным облигациям (-₽2,0 млн) был перекрыт прибылью от короткой фьючерсной позиции (+₽2,8 млн).

В конце мая мы вновь начали увеличивать валютную позицию.

Несмотря на краткосрочные колебания, считаем, что пик укрепления рубля где-то рядом и важно не пропустить момент окончательного разворота тренда.

В рублевых облигациях добавили к нашим top picks (суборды второго уровня Сбера/ВТБ и Почта РФ) ГТЛК.

Проучаствовали в первичном размещении 4-летнего выпуска ГТЛК 2Р-13, который с доходностью к погашению =17,5% годовых дает возможность сделать двойную ставку: на снижение общего уровня доходностей и на сокращение кредитного спреда эмитента после перехода под контроль ВЭБа.