Март 2014. Взгляд на долговой рынок

Репутация создается годами, а теряется за один день. В первый рабочий день весны инвесторам пришлось вновь переосмыслить риски работы на российском финансовом рынке.
Одобрение Советом Федерации вторжения на Украину сделало малозначимыми остальные события, произошедшие за последний месяц. Спустя три дня ситуация остается в подвешенном состоянии. Сейчас прогнозы можно строить лишь с оговоркой, что развитие событий не пойдет по военному сценарию.

События на Украине стали плохой рекламой развивающимся рынкам в то время, когда и без того многие задаются вопросом, что будет после окончания эпохи дешевых денег? В субботу 1 марта 2014 года 90 сенаторов Совета Федерации единогласно одобрили использование Вооруженных сил РФ на территории Украины. Это решение повергло в шок российский финансовый рынок. Фондовый индекс ММВБ упал на 10,8%. Курс рубля снизился до исторического минимума. Центральный Банк был вынужден провести самые масштабные интервенции за последние годы, продав за 1 день 11,3 млрд. долл., больше чем за весь январь. Экстренным решением ЦБ также повысил ключевые процентные ставки на 1,5%, что вызвало распродажу рублевых облигаций. Котировки долгосрочных ОФЗ потеряли более чем 3%, опустившись ниже значений, зафиксированных летом прошлого года, доходности выросли до максимума с лета 2012 года.

На наш взгляд, нет смысла пытаться прогнозировать значения индикаторов финансового рынка исходя из сценария войны между Украиной и Россией. В этом случае мы столкнемся с новой реальностью, незнакомой современному поколению трейдеров, и аналоги которой нужно будет искать в учебниках истории.

Но даже если всё разрешится мирным путем, репутация России как относительно стабильного рынка (на фоне стран «хрупкой пятерки») уже безвозвратно пострадала. Сценарий, в котором все политические силы Украины в ближайшее время договорятся между собой, и новое правительство будет выражать интересы востока, запада и юга страны, а также России, ЕС и США, выглядит нереалистичным. Следующие несколько месяцев инвесторам придется считаться с рисками обострения напряженности, возможного введения санкций против России, а также снижения международных кредитных рейтингов. Насколько инвесторы могут переоценить российские риски? Остаются ли в новых реалиях привлекательными какие-либо активы?

Перейти к полному тексту статьи.

Личный кабинет