Алексей Третьяков выступил модератором дискуссии «Рынок еврооблигаций для российских заемщиков» в рамках конгресса CBonds в Санкт-Петербурге.

5-6 декабря в Санкт-Петербурге проходил XI Российский облигационный Конгресс, традиционно являющейся главной площадкой для обсуждения ситуации и прогнозов развития рынка облигаций. В этом году в работе форума приняло участие более 700 специалистов из российских и иностранных банков, управляющих компаний, корпораций.

По приглашению агентства Cbonds Генеральный директор УК Арикапитал Алексей Третьяков выступил модератором панельной дискуссии, посвященной развитию рынка еврооблигаций российских эмитентов. В дискуссии приняли участие:

• Юрий Киселев, вице-президент, глава LDCM, Ситибанк;
• Павел Ильичев, заместитель начальника департамента корпоративных финансов, ОАО «РЖД»;
• Александр Смирнов, руководитель направления корпоративных финансов и финансового риск-менеджмента, МТС;
• Наталья Кольцова, заместитель генерального директора, ОАО "АИЖК";
• Никита Гусаков, начальник отдела международных рынков долгового капитала, ВТБ Капитал;
• Ольга Гороховская, директор отдела первичных размещений долговых бумаг, Sberbank CIB;
• Кирилл Копелович, начальник инвестиционного департамента, Банк Зенит;
• Марина Слуцкая, руководитель направления долговых ценных бумаг, Газпромнефть;
• Павел Исаев, вице-президент, начальник департамента инструментов долгового рынка, Газпромбанк.

Эксперты обсудили текущие проблемы и возможности для развития рынка еврооблигаций. После рекордного количества новых размещений в 1 полугодии 2013 года объем эмиссий резко снизился во втором полугодии, что стало следствием роста процентных ставок из-за ожиданий сворачивания программы выкупа государственных облигаций Федеральной Резервной Системой США. Эксперты пришли к мнению, что конъюнктура останется сложной и в 2014 году, компаниям нужно будет искать «окна» для размещений, вполне возможно, что в остальное время глобальный долговой рынок будет закрыт для привлечения средств. В этих условиях эмитентам будет выгоднее занимать на локальном рынке рублевых облигаций.

Для эмитентов-банков уровень процентных ставок, по которым возможно привлечь средства посредством выпуска еврооблигаций, является в настоящее время непривлекательным. В 2013 году доля банковских выпусков в общем объеме первичных размещений российских эмитентов сократилась, причем основной объем банковских размещений пришелся на субординированные еврооблигации. Эта тенденция сохранится в 2014 году с учетом потребности банков в пополнении капитала и ограниченности других его источников. Однако большой объем предложения субординированных еврооблигаций по новым правилам (предусматривающих возможность конвертации в акции и списания в случае стресс-сценария) привел к избыточно высоким доходностям, которые были вынуждены заплатить инвесторам эмитенты, выходившие на рынок последними. По мнению экспертов, уровень доходностей по субординированным еврооблигациям будет снижаться в 2014 году.

Также была затронута проблема аллокаций, когда в процессе первичных размещений заявки, поданные российскими инвесторами, отклоняются или удовлетворяются в существенно меньшей пропорции чем заявки зарубежных фондов. По мнению участвующих в дискуссии представителей компаний-эмитентов, еврооблигации по-прежнему рассматриваются как инструмент привлечения западных инвесторов, хотя не исключили исправления ситуации в пользу россиян, в случае роста спроса от внутренних инвесторов с долгосрочным горизонтом вложений.

Алексей Третьяков:

Мы признательны информационному агентству Cbonds за приглашение на Конгресс, который заслуженно считается главным местом для обмена мнениями и выработки новых инвестиционных идей на российском облигационном рынке. Предложение выступить ведущим дискуссии по рынку еврооблигаций с участием ведущих инвестиционных банков и крупнейших российских компаний – очень почетно. Оно отражает признание УК Арикапитал в качестве серьезного участника рынка и эксперта в данной области. Пользуясь статусом независимой частной компании, мы постарались сделать дискуссию максимально живой и поднять «неудобные» вопросы, интересующие широкий круг инвесторов.